东方甄选交卷：营收下滑三成背后藏着哪些转机？
2025财年业绩一经发布，东方甄选的投资群里瞬间像炸开了锅一样热闹。营收43.9亿，和去年相比少了32.7%；净利润更是从2.49亿暴跌到620万，直接缩水97.5%。当这些数据赫然出现在屏幕上时，不少股民手里的瓜子都不知道该往哪儿放了——股价还挂在35元的高位，这“一分钱”的每股收益，真让人心里直犯嘀咕，怕是不少人连夜得改行去算命了。
其实这业绩看着挺吓人，可仔细琢磨琢磨，倒有点像手术后的阵痛。去年七月，东方甄选把最赚钱的“与辉同行”直播间给卖了，这一下子就直接砍掉了全年近一半的营收。抖音上的订单量那也是直接腰斩，第三方GMV从1.8亿单跌到9160万单，平均下来每天就少卖5万单。难怪有人会感慨：“董宇辉一走，直播间都快成空城计了。”
不过呢，这账本底下也还是压着点硬货的。自营产品摇身一变成了顶梁柱，在87亿GMV里占到了43.8%，732款自营品那真是从生鲜一路覆盖到宠物粮。最厉害的就是那个冷链仓“华中一号仓”，一上线，物流速度直接就翻倍了，北方的网友下单之后，第二天就能收到冻干牛肉。俞敏洪在电话会上那是拍着胸脯说：“现在谁还盯着主播脸色看啊？咱们靠的是货架和冷链！”这话听着确实挺硬气，可App里26万付费会员的复购率，那才是真金白银实实在在的证明。
要说最让人扎心的，还得是抖音流量见顶这件事。第三方GMV从143亿暴跌到87亿，这就相当于直接砍掉了半个直播间的业务量。不过人家也不是吃素的，立马就转头在自己地盘上发力了，AppGMV占比从8.4%一路冲到15.7%，货架上摆着的卫生巾、电饭煲这些东西，愣是卖爆了18万单。这操作就像极了中年人转型——抖音流量再怎么猛，哪有自家车库改成仓库来得实在。
资本市场对这消息的反应也挺耐人寻味的。消息一出来，股价先是跌了20%，可转眼间又传来要回购股票的消息，硬生生又把股价拉回来5个点。有分析师翻出财报里藏着的那些数据：毛利率从25.9%涨到了32%，存货周转天数也少了15天。这就跟餐馆生意差了，但是食材成本却压下来了，翻台率还提高了，这情况还挺有意思的。
不过咱也别着急着就去抄底。抖音订单腰斩可不是什么小事，新东方年框协议虽然能保底1个亿的收入，可和去年6172万的交易额比起来，这增长空间看着挺大，但是真要想把抖音留下的窟窿给填上，那还得再加把劲才行。听说俞敏洪最近天天都往物流园跑，连冷链车都换成电动款了，这架势倒像是要把生鲜电商玩成重资产了。
说到底，东方甄选现在就像是在钢丝上跳舞——左手得稳住抖音这个基本盘，右手还得把自营品做成响当当的爆品，脚底下还得踩着冷链和AI这两块油门。下一次财报要是能把AppGMV干到30%，抖音订单也能止住跌势，那这出“断臂求生”的戏码才算是真的翻盘了。
据广州日报新花城、南都N视频、财联社、界面新闻、大鱼财经报道。
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